国际国内经济形势分析报告

受多重因素影响，世界经济正发生这巨大变化。在俄乌冲突、新冠肺炎疫情、供应链瓶颈、能源和粮食等大宗商品价格快速上涨以及美联储加快收紧货币政策等因素的共同影响下，全球经济复苏之路将面临更多的不确定性。

世界经济面临高通胀和紧货币两大负面冲击。2022年上半年，乌克兰危机引发世界军事安全和能源粮食危机。乌克兰危机是2022年世界经济运行的最大黑天鹅，可能导致世界经济掉头向下，从弱复苏走向衰退。乌克兰危机导致俄罗斯对欧洲能源供应时刻面临断供风险，可能引发更大的社会风险。俄乌粮食出口锐减，造成了全球范围内的粮食安全问题，不少发展中国家已经因为粮食短缺而发生饥荒。

全球疫情导致产业链和供应链受阻甚至断裂，不可避免地持续推升了全球的通货膨胀，全球通胀水平不断创新高。而乌克兰危机则带来了新的，尤其是能源等领域的供给端恶性冲击。2020年以来，发达国家极度宽松的货币政策则为这种通胀生长及其负面效应准备了最富“营养”的温床，这种60年一遇，且动因十分复杂的通胀将严重冲击下半年的世界经济增长。

下半年世界经济可能走向衰退边缘。疫情冲击整体拉低了世界经济增长轨道、乌克兰危机带来更多不确定性、美联储紧缩货币政策可能引发一系列负面冲击，都使得2022年下半年世界经济下行压力加大 美国经济增速环比下行，通胀仍可能维持高位；欧洲经济面临通胀攀升、增长下行和金融违约三重风险；日经济经济继续低迷，增速可能进一步下滑；新兴市场国家经济增长也将被拖累而下行。二季度，东南亚的越南等国出口表现强劲，成为2022年世界经济灰色背景下的一抹亮色。然而，在美欧经济下行、总需求下降的背景下，东南亚国家出口的增长更多得益于国际贸易的替代效应。 综上可见，下半年高通胀和紧货币将威胁全球经济增长，世界经济或将走向衰退。

6月CPI再创新高，美国经济已陷入“准滞胀”，通胀再创新高。由于能源、食品和居住价格持续攀升，6月美国CPI同比涨幅创下1981年11月以来新高。作为占世界经济25%的全球第一大经济体，美国经济增长陷入停滞甚至衰退，将导致美国经济对世界经济增长的拉动作用下降；对全球债券市场造成压力，甚至引发全球债务危机。

欧洲经济深陷通胀，复苏进程受阻。新冠肺炎疫情尚未完全消退，乌克兰危机影响又起，这严重阻碍了欧洲经济复苏进程。深陷高通胀的欧洲经济正从低速行驶转向“踩刹车”阶段，衰退风险进一步加剧。受多重不利因素影响，近日欧元对美元汇率继续下跌，创20年新低，中一度跌破1比1，外汇市场正在将欧洲的严重衰退计入欧元对美元的交易。

日本经济下行压力较大，经济复苏一直面临动力不足的问题。由于欧美央行纷纷加息，而日本央行一再重申要继续坚持超宽松货币政策，日元遭遇猛烈抛售，日元大幅贬值。叠加国际市场油气等资源能源类商品价格持续高企，导致日本物价上涨。日本国内需求疲软、经济复苏乏力导致经济衰退概率大大加深。

俄罗斯经济衰退将持续更长时间。俄乌战争爆发后，欧美实施的史无前例的制裁，这些措施严重限制了俄罗斯的进口，国内生产的压力增加了一倍。俄投资活动受到物流、卢布波动和整体不确定性的限制。卢布波动将加剧，并将受经常帐流动的影响。俄罗斯只有进口替代和经济活动从欧洲转向亚洲，才能改善俄罗斯的经济形势。

印度经济增长放缓，外部影响日渐显著。由于国际大宗商品的价格上涨，印度国内的通胀居高不下。同时，印度的双赤字情况在当下财年更趋严重，双赤字使得卢比汇率进一步下挫，印度央行为遏制通胀上升而采取的加息措施，将减缓需求并进而抑制经济增长。

2022年6月年国际主要大宗商品总体呈现震荡态势。地缘政治风险频发，黄金价格波动频发。美联储决议将是重中之重，但是美联储加息已被市场完全消化，因此不太可能推动美元升至新高。这意味着即使美联储大刀阔斧加息，对于黄金造成的压力也相对有限。同时俄乌冲突加剧，美承诺继续支持乌克兰，不稳定的政治局势，造成近期黄金价格波动频繁。欧盟允许俄转售，国际油价小幅下跌。随着欧盟允许俄罗斯向第三国转售原油，缓解全球能源风险，加之疫情蔓延引发需求担忧，以及美国钻井平台数据增加，国际油价连续下滑。不过美英加大对乌克兰军事援助，地缘紧张局势升级，供应紧缺忧虑难以缓和，这限制了油价跌势。人民币汇率先涨后跌、宽幅波动。由于市场流动性匮乏叠加重大事件推动价格极端走势；疫情居家办公导致市场流动性匮乏；全球主要央行加速紧缩导致资产价格宽幅波动；地缘政治以及中国疫情因素冲击大宗商品价格的震荡间接影响人民币汇率。展望未来，受内外部因素影响，人民币的汇率走势料将承压，但贬值空间不大。

今年以来，国际环境更趋复杂严峻，国内疫情多发散发，不利影响明显加大，经济发展极不寻常，超预期突发因素带来严重冲击，二季度经济下行压力明显增大。面对异常复杂困难局面，中国经济还是保持了一个相对稳定的局面。工业生产有所改善，上游和新动能持续向好，大宗商品价格的上扬刺激了上游产业发展；消费有所恢复，偏弱但表现出一定的韧性；投资在稳增长和结构升级中作用凸显从3月份以来，疫情在全国多点散发，对投资产生了一定的影响，但从 1-6 月份固定资产增速来看，在稳增长中的作用非常明显。从结构角度看，高新技术动能投资、通用设备制造业等均保持在一个比较高的水平，这和疫情防控有密切关系。

不过现在还难言乐观。供给冲击、需求不够强劲，主要原材料和出厂价格指数双双回落；工业部门处于消化成本的关键期，购进价格指数涨幅过大，对工业利润会造成明显挤压；物价水平上涨，需求端消化成本的空间受到约束；房地产开发投资持续下滑，销售不旺，使得房地产资金来源融资渠道变得困难。针对当下我国经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，实现经济工作“稳 字当头、稳中求进”的要求，要维持物价稳定，保障粮食产量，继续保障煤炭、天然气产量，并减少能源出口，更加科学地统筹疫情防控与经济发展，严格执行国家制定的疫情防治政策，在稳增长一揽子政策框架指导下，通过保主体来促就业、增收入。同时，提高融资规模和效率，并努力降低社会融资成本，高度重视房地产市场资金链风险，开辟房地产企业融资渠道，解决房地产企业的融资困难。

目前我国经济还未完全扭转，还未完全摆脱经济下行的态势，主要问题还是预期不足，特别是消费、房地产两大方面信心存在着比较大的问题。因此，未来稳增长的关键点是稳预期，要加强政策力度，并且发出比较重要的信号，使投资者、消费者对未来保有信心。对于下半年经济，在疫情防控得到有效控制的背景下，复苏之路仍然是不平坦的。

2022年上半年，我国GDP为562642亿元，同比增长2.5%；2022年6月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.5%; 2022年6月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比上涨6.1%，环比持平;2022年1-6月，全国固定资产投资271430亿元，同比增长6.1%;2022年1-6月，全国一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%；2022年1-6月，我国货物贸易进出口总值198022亿元，同比增长9.4%；2022年6月末，广义货币(M2)余额余额258.15万亿元，同比增长11.4%

2022年6月份国内主要商品价格走势大多呈现震荡下跌的走势。6月全国钢材价格呈现整体大幅偏弱调整趋势。受到国内外宏观消息夹击，市场信心整体偏弱，下游需求消化整体不足。整个钢材产业的内驱动力十分不足，走势震荡偏弱。考虑下半年全国钢厂大面积减产，预计供应端压力减缓，叠加全国控制疫情效果较好，一揽子稳经济政策落地，价格或相对有所反弹。6月铜价大幅下跌，国内沪铜主力破位下行，连续跌穿年线及多个整数关口。月内交易逻辑由滞涨转变为流动性紧缩与经济衰退预期并存。宏观面悲观情绪宣泄，盘面偏弱，铜价持续下滑，市场避险情绪升温。反观铜厂方面，废铜压价明显，另外利润空间下降，生产方面以谨慎为主。高温袭来，煤炭价格低位徘徊。需求增加，但对于价格压制较强，超过限价不好成交。市场上，需求少、抛货多的大背景下，煤价回落不可避免。全国高温天气频发，影响的范围还会扩大，拉运需求继续释放。但煤炭供应较为稳定，加之近期上级主管部门对产量、价格等措施将更加严格要求，短期内，煤价跌多涨少。下游需求疲弱，水泥产量续降。上半年，国内再度出现疫情反复，经济稳增长存在一定的挑战。目前全国多地疫情重新散发，不可抗力因素增多，同时7月仍是水泥行业季节性淡季，叠加多地气温异常偏高，下游需求难有好转，预计短期内水泥需求仍将疲弱。6月沪铝呈冲高回落态势，料7月初沪铝完成筑底行为后，或存有小幅反弹的空间，但考虑议息会议前市场仍将面临静默期，在加息75基点的预期下市场情绪整体趋弱，或对沪铝盘面再度形成压制，因此短期内铝价主基调或仍以弱势为主。开发投资持续降温，房地产单月销售创年内新高。从公布的数据来看，虽然还在下跌，但跌幅有所收窄，不会无限下跌，已经出现了企稳迹象。也说明市场交易行情回暖的大趋势下，房价本身也在努力回归平稳健康状态。房价数据充分体现了二季度以来房地产一揽子政策的有效性，但由于过去下跌时间过长，所以真正回暖预计要到四季度。

热点:山西省统计局：适度降低预售资金监管比例，减少房企资金压力

以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险和强制停贷蔓延的风险；并且，为防止开发企业因资金不足导致项目烂尾，可以允许符合条件的商业银行为房地产开发企业出具保函，适度降低预售资金监管比例，加强预售证审批等，在一定程序上减少房地产开发企业资金压力，提高拿地和开工积极性。数据显示，今年上半年，受房地产市场下行及房企资金压力较大等因素影响，山西省房地产开发投资持续下滑，企业到位资金降幅扩大，新开工项目规模明显缩水，房地产开发企业购地更加谨慎，商品房销售面积降幅较大。

山西省统计局在“房地产开发市场保持稳定发展的几点建议”中指出，要加强房地产市场调控，加大商品房销售力度，努力缓解企业资金压力。

加强房地产市场调控。毫不动摇坚持“房住不炒”的定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，保持调控政策连续性稳定性，增强调控政策协调性精准性，继续稳妥实施房地产长效机制，以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险和强制停贷蔓延的风险，持续整治规范房地产市场秩序，切实维护购房者的合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

加大商品房销售力度。促进商品房销售是解决开发企业资金压力的重要手段，是防范和化解债务风险的重要措施。各地要坚持正确舆论导向，加大楼市政策宣传力度，规范定价机制和信息发布机制，进一步满足刚性和改善性住房需求；要统筹疫情防控与经济发展，鼓励和引导开发企业和经纪机构充分利用电话、互联网、虚拟现实技术、房产超市等方式开展线上楼盘展示、宣传等营销活动，以在线VR看房、直播售楼、置业顾问沟通等方式，为购房者和开发商提供线上服务，吸引购房群体；聚集全方位高质量发展，聚力市场主体倍增，加快产业优化升级，提升人口聚集力，增强住房消费潜力。

努力缓解企业资金压力。为防止开发企业因资金不足导致项目烂尾，可以允许符合条件的商业银行为房地产开发企业出具保函，适度降低预售资金监管比例，加强预售证审批等，在一定程序上减少房地产开发企业资金压力，提高拿地和开工积极性。

整理供稿：中金万瑞研究院  项目谋划研究中心

更多详情点击下方文件链接下载

2022年6月国际国内经济形势分析报告（改）.pdf