国际国内经济形势分析报告

今年以来，受疫情冲击，全球经济遭受重创，金融市场出现巨幅震荡。尽管各国政府迅速推出力度空前的刺激政策，部分缓解了经济衰退程度，但并未有效解决疫情蔓延、结构失衡和可持续增长等根本性问题。近期，世界多地的疫情出现“二次暴发”，全球经济复苏形势不容乐观，可能面临漫长、不均衡且高度不确定的爬坡之路。在低增长、低利率、高风险的市场环境下，世界正站在封闭与开放的历史岔路口。受疫情影响，单边主义、保护主义加剧，地缘政治风险凸显，逆全球化声浪甚嚣尘上，跨国合作难度加大。一些国家的内顾倾向明显，叠加要素流动不畅，产业链出现“断链”危机和“脱钩”风险。

下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。

美国非农就业数据不及预期。再度有30多万美国人永久失去了工作，劳动参与率减少无疑对就业市场前景不利，随着人们与劳动力市场的接触越来越少，有可能延长经济总体复苏的时间。此外，平均时薪增长势头也微弱，由于就业成长放缓。加之财政支持力度减弱，这会是未来另一个影响消费支出的地雷，美国经济复苏脚步将越发蹒跚。

欧元区经济经济复苏陷入僵局。受新公共卫生事件影响，欧洲第二季度经济遭受有记录以来最大萎缩，可谓“冰冻三尺非一日之寒”，欧元区经济的大幅下滑是长期经济结构失衡和短期因素推动、内部自身机制缺失与外部因素催化等共同作用的结果。长期来看，欧元区复苏的可能性甚至比目前预期的程度要更为缓慢。

日本经济受到新冠疫情的冲击，虽然正在全面复苏，很多地区经济开始反弹或展现反弹的苗头，但现在情况仍然严峻，复苏步伐依旧缓慢。而且秋冬流感季节叠加新冠疫情，东京奥运会延期，大量民间企业受到严重冲击，老龄少子等结构性问题，都将阻碍经济复苏的步伐。

俄罗斯宏观经济出现复苏趋势。今年以来，由于新冠肺炎疫情和国际原油市场动荡的冲击，俄罗斯经济出现下滑。不过在政府积极政策的推动下，俄经济出现复苏趋势，消费呈积极持续增长，包括电力需求和铁路货运量在内的重要指标正逐渐恢复。政府稳定经济的系列措施正在发挥效用，让经济发展更具活力；农业和能源资源等基础产业起到了稳定全局的重要作用。

印度部分经济数据向好，受新冠疫情冲击的经济出现复苏迹象。但推动印度经济增长的主要因素--投资和消费，在本财年预计都无法明显改善。考虑到印度的财政赤字状况，政府能够实施的财政政策有限。货币政策方面，由于通胀高企，印度央行政策空间也很有限。因此，印度经济短时间内很难恢复至疫情前水平。

9月份国际主要大宗商品总体呈现上升趋势。市场情绪预期看涨,金价窄幅上行。最近受到病毒在欧洲加速传播，以及对美大选之间的结果的担忧，刺激计划达成的升温和美指的回落，支撑了近期对国际黄金的部分需求。长期来看，黄金作为避险投资的吸引力有所增强。预计黄金的长期前景仍将看涨。国际原油价格小幅上涨。美油在41美元附近微涨，但疫情反扑将加重供需失衡；在疫情大流行搅动全球能源市场的背景之下，行业又出大型并购案；对疫情卷土重来的担忧以及OPEC的无动于衷让油价始终徘徊在低位。中东经济复苏周期漫长，油价不会在短期内大幅反弹。人民币汇率呈现强势走势。中国的经济活动率先在全球新冠疫情中恢复，保持了稳健的货币政策为人民币汇率走强奠定了基础。展望人民币兑美元未来走势，在美国第二轮财政刺激处于僵局的情况下，美联储也将采取“按兵不动”的策略，因此美元兑人民币汇率可能在短期继续上升。

2020年前三季度GDP(国内生产总值)722786亿元，同比增长0.7%；2020年9月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨1.7%; 2020年9月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降2.1%，环比上涨0.4%;2020年1-9月，全国固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，降幅比1—8月份收窄1.3个百分点;2020年1-9月累计，全国一般公共预算收入141002亿元，同比下降6.4%；2020年前三季度，我国货物贸易进出口总值231151亿元人民币，同比增长0.7%%，增速年内首次由负转正；2020年9月末，广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%。

2020年9月国内主要商品价格大多呈现震荡走势。9月全国钢材价格震荡下行。不过，成本指数冲高回落，表明钢厂利润空间未被压缩；加之国内宏观面消息偏向利好，前三季度经济增长由负转正，经济活力增强。总体来看，宏观经济中投资保持较高力度，钢材需求快速减少的可能性不大。淡季临近，进入冬季后需求逐步转弱，高产量、高库存可能会对钢材市场造成影响。9月沪铜高位震荡为主，价格重心有所下移，国内9月工业旺季不旺致使价格动力减弱，上期所沪铜库存尚未有趋势行出库，叠加9月空调生产及电网投资增速减缓，致使月内沪铜价格上扬受阻。后续综合来看，十月铜市或有承压。煤炭总体供求稳定，市场价格震动上行。9月宏观经济总体保持平稳回升态势，稳增长、扩内需的政策措施逐步见效，各行业生产持续向好。受生产区煤矿安全环保监管力度加大的影响，产量同比略有下降。长期来看，煤炭市场供应保持充足，需求将逐步增加，煤炭市场供需整体将维持相对平衡局面，煤炭价格将以稳为主、小幅波动。9月水泥产需稳定增长。进入传统旺季，由于天气晴好、雨水天气较少，下游施工进度普遍恢复正常节奏，水泥需求持续受下游工程支撑，促进产量同比增速进一步回升。由于基建与房地产均具有持续的需求动能，预期水泥产量将在年内持续稳定增长，累计同比增速预计将在四季度转负为正。9月铝价波动较为频繁。进入旺季后国内消费仍未见较大改善，基本面整体表现不佳，电网投资仍未见起色，国外疫情二次爆发，致使铝价走势稍显震荡。由于各国冲突不断，且海外疫情蔓延尚未得到实质性缓解，宏观利空因素仍存，预计10月份走势或仍延续震荡。9月房地产市场渐有走弱的迹象，供应明显放量但成交表现平平，在连番政策加码后，杭州、宁波、南京等热点城市市场明显降温，成交转升为降。土地成交量升价跌，房企拿地态度普遍谨慎，土拍溢价率创4月份以来新低，流拍率也再度高企。预计在年内房地产投资相对稳定，随着政策调整在中长期或有收紧趋势。

从上述情况来看，在2020年9月美国、日本、欧洲、俄罗斯、印度经济都展露复苏迹象，但仍面临挑战。国际国内主要大宗商品价格基本呈现震荡走势。

（下文主要对国际经济、国际大宗商品、国内经济、国内大宗商品价格四个方面进行具体分析）

阅读全文请点击下方链接

2020年9月国际国内经济形势分析报告(1).pdf